銅價還會繼續下跌嗎？對于這個問題，市場的分歧就像牛和熊一樣明顯。華爾街重量級投行高盛繼續看空，堅持認為未來3、6和12個月銅價將分別跌至4500美元、4200美元和4000美元。工銀標準等機構則持相反觀點，認為銅價有相當大的上行動力。
銅價本身走勢幾乎沒有提供什么線索。目前倫敦金屬交易所三月期銅成交在每噸4580美元左右，仍徘徊在1月低點4318美元和3月高點5131美元之間。
短期銅價仍有下行壓力，因倫敦金屬交易所庫存再次增加。然而這不過是庫存在上海和倫敦市場之間轉移。
今年第一季度倫敦金屬交易所注冊的銅庫存減少9.02萬噸至14.33萬噸，隨后一直保持穩定，但較近開始上升，目前是15.86萬噸。除去指定實物裝載用途的注冊倉單從4月5日錄得的95775噸的低點爬升至目前的127025噸。
不過，有必要探究一下倫敦金屬交易所庫存系統增加的這些銅來自哪里。4月以來流入的銅已經達到65175噸，除去9325噸外僅來自四個地方：新加坡接收了25550噸，韓國釜山和光陽港合計接收20025噸，臺灣的高雄接收10275噸。這些港口都分布在中國附近，便于運進運出。目前中國仍在消化今年前幾個月進口的過量銅。
今年1-3月中國進口111萬噸精煉銅，為歷史同期較高水平。由于國內產量也在攀升，制造商消費也達到較高水平，大部分進口的銅流向了庫存。
上海期貨交易所注冊的銅庫存增加一倍多至38.6萬噸，2005年以來首次超過倫敦庫存。麥格理援引CRU數據顯示，保稅倉庫中的銅庫存也從3月中旬的49萬噸增至一個月后的60萬噸。
保稅倉庫銅現貨升水下降，每噸只有40-50美元。這是中國對精煉銅需求減弱的直接結果。4月中國進口銅已經大幅下滑，數據顯示進口的未加工銅較上月減少21%。
同時中國出口加快。3月23375噸的出口量是去年5月以來較高的，其中2015年第三季度以來首次向韓國和新加坡出口。
重要的是，這直接導致了今年初庫存趨勢的逆轉。4月初以來上海期貨交易所庫存減少81215噸，保稅倉庫存在4月底降至56萬噸。就在倫敦市場結構因庫存攀升而逆轉之際，上海市場出現了小幅的現貨溢價。
本質上，全球銅庫存顯示了再平衡的跡象，從供應過剩的中國市場流向枯竭的倫敦市場。
包括美國COMEX交易所在內，在交易所注冊的庫存總計498115噸，今年迄今為止僅增加了35000噸。這勾勒了一幅大體平衡的市場，不過庫存從中國向倫敦的轉移制造了一些噪音，讓市場變得撲朔迷離。
考慮到倫敦和上海市場的套利結構，再平衡是具有重要意義的。不過，這對于判斷未來市場走勢還是作用不大。關于銅是已經觸底還是開啟新一輪下跌的爭論還將持續一段時間。